7月30日，美国宣布将于8月29日起取消800美元以下商品的免税进口政策配资炒股 配资平台，这项政策适用于全球所有国家。
有意思的是，就在政策宣布前一个月，据路透社援引三位知情人士报导称，Shein向港交所秘密递交了上市申请草案。时间相当巧合。
过去几年，Shein正是依靠这个800美元免税门槛在美国市场攻城略地。一件9.99美元的连衣裙，免去关税和复杂报关程序，直接送到美国消费者手中，速度快、价格低，迅速抢占了大量市场份额。
现在Shein的这条路似乎被堵死了，而与此同时，欧洲监管部门也开始对Shein密集开罚单。7月份一个月内，法国监管机构连续两次处罚，罚款总额超过1.9亿欧元，美国法院也判决其支付70万美元和解金。
这些变化显然那不是孤立事件。当Shein试图通过产能外迁来规避贸易风险时，却发现政策调整的速度比预期更快、覆盖面更广。简单来说，Shein被精准围猎了。
01 Shein对美国免税政策的依赖程度可能超出外界想象。
Politico的报道数据表明，该公司2024年在联邦游说上花费390万美元，2025年第一季度支出94万美元。但政策风向转变后，第二季度游说支出急剧下降至51万美元，并终止了与福布斯-泰特合伙公司、巴拉德合伙公司等七家外部游说机构的合作。
政策变化带来的成本压力是立竿见影的。按照服装类商品10%-20%的关税税率计算，一件原本售价10美元的商品需要额外承担1-2美元的关税成本。对于利润率本就微薄的快时尚商品来说，这个增幅足以改变价格竞争格局。
更麻烦的是，失去免税绿色通道后，所有商品都要走完整的海关报关流程，清关时间从几天延长到一两周，这对主打"快时尚"的商业模式是致命打击。
过去三年，Shein在越南、印度、土耳其、巴西等地投入大量资源建设产能，希望通过"去中国化"规避贸易限制。但现实证明，这些投资的回报似乎不如预期。
在越南，尽管Shein承诺提高采购价格吸引中国供应商建厂，但当地纺织产业配套不完善，原材料大量依赖进口，制造效率明显低于中国。在印度，Shein与信实集团合作，几乎放弃了对品牌和数据的直接控制权，换取市场准入资格，但复杂的营商环境和法律程序让运营成本大幅上升。
现在美国新政策的全球适用性质，让这些海外产能布局失去了避税意义。无论商品来自中国、越南还是印度，进入美国都要缴纳关税、接受海关检查。三年海外扩张的巨额投入，效果大打折扣。
资本市场已经开始重新评估Shein的价值。据彭博报道，该公司目前的估值目标约500亿美元，相比2022年千亿美元的峰值缩水一半。2025年2月的一轮融资中，投资人更是将估值压至300亿美元。
按照快时尚行业20-30倍市盈率的估值标准，结合Shein 2024年的财务表现，这个价位区间确实更符合实际情况。但考虑到近期监管处罚可能对2025年利润的侵蚀，估值压力还会继续。
02 政策环境变化的同时，Shein在合规管理上的问题也开始集中暴露。
法国竞争、消费与反欺诈总局经过近一年调查发现，该公司的促销活动存在大量虚假信息。调查数据让人大吃一惊：57%的促销广告实际上没有降价，19%的商品实际折扣远低于宣传，甚至有11%的商品在促销期间价格反而高于平时。
这种价格操控手法在电商行业并不罕见，但Shein的问题在于规模和持续时间。某些商品长期以同一价格销售，却始终标注"原价更高，现价优惠"，消费者根本无法获得真实的价格信息。法国监管机构据此开出4000万欧元罚单，创下同类处罚的纪录。
在环保宣传方面，Shein公开声称"已将温室气体排放减少25%"，但无法提供任何数据支撑或第三方验证报告。在ESG要求日益严格的欧洲市场，这种"绿色漂洗"行为风险极高。法国《气候与复原力法》明确规定，"碳中和"等表述必须基于科学评估，违反者最高可处年营业额10%的罚款。
用户数据保护是另一个重灾区。法国国家信息与自由委员会调查发现，Shein在未获得用户明确同意的情况下，使用追踪工具收集用户信息并推送定向广告。这种做法违反了欧盟《通用数据保护条例》的基本要求，潜在罚款金额高达1.5亿欧元。更重要的是，这类问题一旦在一个欧盟成员国被认定，很可能引发其他成员国的连锁执法行动。
另外，美国市场的法律风险也在累积。加州法院认定Shein多次未能按时发货，且在无法准时交货时未按法律要求通知用户并提供退款选择，判决其支付70万美元民事罚款。印第安纳州法院受理的集体诉讼指控其向"谢绝来电"登记用户发送营销短信，违反《电话消费者保护法》。
这些案件虽然单独金额不大，但反映出该公司在客户服务的国际化管理上，存在不少的问题。
今年5月，欧盟联合比利时、法国、爱尔兰、荷兰四国消费者保护机构发布联合声明，指控Shein存在六项违反欧盟消费者保护法的行为。根据欧盟《不公平商业行为指令》，一旦认定构成系统性违规，罚款可达全球年营收的4%。按Shein 2024年380亿美元营收计算，这一潜在罚款高达15.2亿美元。
有意思的是，就在监管风暴愈演愈烈之际，Shein仍在欧洲市场加大投入。4月份，该公司大幅削减在美国的数字广告支出，转而在欧洲增加35%的广告投入，带动英国市场应用下载量增长25%。
不过这种营销投放策略倒是挺耐人寻味的：Shein是对欧洲市场前景坚定看好，还是在美国遇阻后的无奈之举？
免税政策的终结加上合规问题的集中爆发配资炒股 配资平台，Shein正面临成立以来最大的挑战。依靠政策套利和监管空白快速扩张的时代正在结束，能否适应新的游戏规则，将决定Shein的未来。
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